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》螺?#32856;制?#20215;将获支撑 发布时间:2019-07-06浏览次数:146

螺?#32856;制?#20215;将获支撑


2019-07-04 08:39 来源: 期货日报  ?#19994;?#38050;铁网


上周(6月24日-30),螺?#32856;制?#36135;价格强势上涨,1910合约突破5月高点创出年内新高。笔者认为,唐山地区的限产政策是近期螺?#32856;?#20215;格上涨的核心推动力,而限产政策的具体实施情况是后?#34892;?#24773;的关键影响因素。笔者综合限产政策演变、需求变化、库存状况及估值、利润等指标分析后认为,螺?#32856;制?#36135;价格将获得支撑,回调之后仍可做多。

限产造成供给收缩

6月23日,唐山市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》,要求绩效评价为A类的6家钢厂限产20%,全市其他钢铁企业限产比例不低于50%,高炉要扒炉停产,执行时间自通知发布起至7月底。这一政策的出台是螺?#32856;制?#36135;价格近期强势上涨的核心诱因。

不过,7月1日,唐山市政府印发了《7月全市大气污染防治强化管控方案》的通知,与《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》相比可以发现,部分钢铁企业停限产的要求?#29615;?#23485;,而这也是7月2日螺?#32856;制?#36135;出现回调的重要原因。总之,唐山限产政策的变化仍然是近期市场的焦点因素,虽然限产力度有所下降,但限产政策本身还是会造成供给收缩,这仍将?#26376;菸聘?#20215;格起到支撑作用。

中期消费保持韧性

需求端变化是螺?#32856;中?#24773;走向的重要指引,短期的需求变化主要关注季节性的特点。从季节性特点来看,每年的4月、5月处于当年螺?#32856;?#28040;费的峰值水平,而进入6月以后,螺?#32856;中?#27714;环比将下行。全国建材贸易商?#23665;?#37327;数据显示,6月,全国建材?#23665;?#37327;?#31449;?#20540;在19.15万吨左右,明显高于去年6月的?#31449;?#20540;17.79万吨,略低于今年5月的?#31449;?#20540;19.72万吨。也就是说,螺?#32856;中?#27714;保持高韧性,今年的需求不仅高于去年,而且6月以来淡季效应并不明显。

螺?#32856;?#30340;中期需求则取决于房地产和基础设施建设。当前,房地产行业仍呈现出高韧性特征。数据显示,1—5月房地产投资同?#20173;?#38271;11.2%,而房屋新开工增速为10.5%,房屋施工面积增速为8.8%。虽?#29615;?#22320;产投资增速和新屋开工面积增速较前一个月均有所回落,但?#28304;?#20110;相对高位。

此外,基础设施建设则存在提速可能,此前?#36335;?#30340;《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》也曾一度引发螺?#32856;制?#36135;的大幅上涨。管理层的意图在于通过“基建补短板”拉动经济增长,而此政策的执行将拉动基建投资增长。房地产和基建投资的增长,意味着螺?#32856;中?#27714;中期将保持韧性。

库存压力可能减轻

库存数据可以作为供需面变化的佐证,截至6月28日当周,螺?#32856;?#21378;内库存为219.73万吨,社会库存为566.31万吨,库存总量为786.04万吨,同?#20173;?#38271;18.2%。从绝对量来看,当前?#30446;?#23384;水平为近4年同期最高;从变化来看,库存从6月中旬开始积累,两周累计增加33万吨。从绝对量和变化两个角度来看,当前螺?#32856;?#24211;存数据都属于利空因素,但唐山限产政策将造成钢铁供给收缩,会大概率减轻螺?#32856;值目?#23384;压力。

估值处于合理区间

以上通过对供给、需求、库存数据的梳理,笔者认为,螺?#32856;?#20215;格将?#26377;?#24378;势,但当前的期货价格多大程度上?#20174;?#20102;这种强势的基本面,我们需要结合基差来判断。从基差来看,当前螺?#32856;制?#36135;价格?#28304;?#20110;贴水格局,螺?#32856;?910合约较现货的贴水3%左右,明显低于1810合约、1710合约在历史同期的贴水水平。也就是说,期货价格的贴水格局表明期货价格较现货价格低估,但贴水幅度小于历史同期又表明期货价格相对历史同期高估。综合而言,当前螺?#32856;制?#36135;价格估值处于合理区间,后市将获得支撑,回调之后仍可做多。

 
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